4 февраля 2026 года центральный банк Азербайджана снизил учетную ставку с 6,75% до 6,5%, сообщило агентство «Интерфакс» (Interfax). Нижняя граница коридора уменьшилась с 5,75% до 5,5%, верхняя — с 7,75% до 7,5%; решение вступало в силу 5 февраля. В сообщении приводилась инфляционная цель банка: 4%, плюс-минус два процентных пункта. По данным агентства, аналитики группы «Ай-эн-джи» (ING Group) ожидали сохранения ставки.
Подготовка новых инструментов
29 июля 2022 года центральный банк сохранил учетную ставку на уровне 7,75%, а границы процентного коридора — на отметках 6,25% и 9,25%. Подготовка новой операционной схемы денежно-кредитной политики находилась на заключительном этапе: регулятор планировал инструменты постоянного доступа и расширение операций на открытом рынке. Годовая инфляция в июне составляла 14,2%, среднегодовая — 12,9%; продукты питания за двенадцать месяцев подорожали на 20,6%. Банк также сообщил, что долларизация сбережений физических лиц — резидентов снизилась до 37,5%, на три процентных пункта с начала года. Долларизация кредитов составляла 23%, сократившись за тот же период на 2,8 процентного пункта.
Решение от 16 сентября вновь сохранило учетную ставку на уровне 7,75%; нижняя граница коридора составляла 4%, верхняя — 9,25%. Банк сообщил, что новая операционная схема начала действовать 1 сентября. При избытке ликвидности в банковском секторе спрос на депозитные инструменты постоянного доступа был высоким. С 15 сентября банки приступили к поддержанию обязательных резервов по новым нормативам. На новой торговой платформе за прошедшую часть сентября уже заключили двенадцать необеспеченных сделок на 101 млн манатов. Годовая инфляция в августе составляла 14,2%, базовая — 12,1%. Основные инфляционные воздействия регулятор связывал с внешними факторами издержек.
28 октября банк повысил учетную ставку на 0,25 процентного пункта, до 8%, а нижнюю границу коридора — на один пункт, до 5%. Верхнюю границу сохранили на уровне 9,25%. Сужение коридора регулятор связал с совершенствованием операционной схемы. Годовая инфляция в сентябре достигла 15,6%, месячный прирост цен составил 3,1%. С начала октября для стерилизации ликвидности использовались ноты сроком на один, три, шесть и девять месяцев. В сентябре на необеспеченном рынке заключили 69 сделок на 788 млн манатов; за прошедшую часть октября — 124 сделки на 1 426 млн манатов. Показатели относятся к разным отчетным периодам.
Ужесточение и обязательные резервы
1 февраля 2023 года банк повысил учетную ставку до 8,5%, нижнюю границу коридора — до 6,75%, верхнюю — до 9,5%. Решение вступало в силу на следующий день. Годовая инфляция в декабре составляла 14,4%, продовольственная — 19%. Банкам предписали с февраля поддерживать обязательные резервы по новым нормативам. Регулятор также сообщил, что после июля 2022 года среднемесячный рост портфеля потребительских кредитов замедлился с 2,3% до 1,6%. Это замедление банк связывал с ранее ужесточенными резервными и пруденциальными требованиями. Его базовый прогноз предусматривал годовую инфляцию около 8% в 2023 году при сохранении исходных предпосылок.
Решение от 29 марта повысило учетную ставку до 8,75%, нижнюю границу коридора — до 7%, верхнюю — до 9,75%. Новые параметры вступали в силу 30 марта. Годовая инфляция в феврале составляла 14,1%. Вместе с решением по ставке банк описал изменения в управлении ликвидностью. Обязательные резервы в манатах в марте превышали январский объем на 371 млн манатов, или на 57%. С 27 февраля была расширена квота однодневных депозитных инструментов постоянного доступа; начались семидневные операции репо. Регулятор представлял эти меры как средства воздействия на инфляцию спроса через денежные условия. Его прогноз годовой инфляции оставался около 8%.
3 мая банк повысил учетную ставку на 0,25 процентного пункта, до 9%. Нижняя граница выросла на 0,5 пункта, до 7,5%, верхняя — на 0,25 пункта, до 10%. Изменения вступали в силу 4 мая. Годовая инфляция в марте составляла 13,6%, продовольственная — 16,8%. Банк также расширил круг владельцев своих нот: определенные коммерческие юридические лица — резиденты из ненефтяного и негосударственного секторов получили возможность участвовать наряду с банками в установленных пределах. Финансовые и страховые организации исключались. По объяснению регулятора, расширение круга инвесторов должно было усилить конкуренцию на аукционах и поддержать рынок краткосрочных ценных бумаг.
Индикаторы и участники рынка
Решение от 21 июня сохранило учетную ставку на уровне 9%, а границы коридора — на отметках 7,5% и 10%. Годовая инфляция в мае составляла 11,5%, при этом месячная дефляция достигла 0,4%. Банк сообщил об утверждении правил расчета и публикации азербайджанской межбанковской ставки (AZIR). С мая сайт регулятора публиковал средневзвешенную ставку, количество и объем необеспеченных сделок между банками в манатах, заключенных на платформе «Блумберг» (Bloomberg). Бакинская фондовая биржа изменила правила индексов рынка репо, разрешив более частую публикацию. По данным регулятора, небанковским юридическим лицам принадлежало более 7% находившихся в обращении нот центрального банка.
26 июля банк вновь сохранил учетную ставку на уровне 9%. Годовая инфляция в июне снизилась до 10,6%; продовольственная составляла 11,5%, месячная дефляция — 0,9%. Регулятор объявил о пересмотре дифференциации обязательных резервов в зависимости от размера депозитов юридических лиц. Банки должны были рассчитывать резервы по новым правилам с июля, а поддерживать их — начиная с периода, открывавшегося 15 августа. По объяснению банка, такой подход предназначался для снижения концентрации ликвидности и поглощения избыточных средств. Регулятор также сообщил о росте однодневного индикатора AZIR с января на 1,87 процентного пункта, а недельного — на 1,04 пункта.
20 сентября банк сохранил учетную ставку на уровне 9%. Годовая инфляция в августе составляла 8%, месячное снижение цен — 0,4%; дефляция наблюдалась четвертый месяц подряд. Регулятор сообщил о результате применения пересмотренных резервных требований: банки приступили к поддержанию резервов в августе, что поглотило дополнительные 350 млн манатов избыточной ликвидности. За девять месяцев банк также провел 93 аукциона нот с различными сроками обращения. В своем анализе он связывал ужесточение денежных условий с увеличением сбережений в манатах и снижением долларизации. Последующие решения регулятор намеревался принимать с учетом баланса внутренних и внешних инфляционных рисков и обновленных прогнозов.
Переход к снижению ставки
1 ноября банк снизил учетную ставку с 9% до 8,5%, установив нижнюю границу коридора на уровне 7%, верхнюю — 9,5%. Решение вступало в силу 2 ноября. Годовая инфляция в сентябре составляла 5,1%, базовая — 5,2%. По данным регулятора, его стерилизационный портфель, включавший обязательные резервы в манатах и депозитные инструменты постоянного доступа, вырос с запуска системы в сентябре 2022 года на 3,9 млрд манатов, до 6,4 млрд. Недельная межбанковская ставка репо в октябре составляла 8,38%, находясь внутри коридора. Смягчение банк связывал с изменением инфляционных факторов и избытком предложения иностранной валюты, сохраняя опасения относительно чрезмерного роста денежной массы.
Решение от 20 декабря снизило учетную ставку с 8,5% до 8%, нижнюю границу коридора — до 6,5%, верхнюю — до 9%. Новые параметры вступали в силу 21 декабря. Годовая инфляция в ноябре опустилась до 2,6%, а за месяц цены снизились на 0,2%. Банк сообщил, что годовая инфляция третий месяц подряд оставалась внутри целевого диапазона. Профицит текущего счета за девять месяцев составлял 6,7 млрд долларов, или 12,5% ВВП. За прошедшую часть декабря однодневный индикатор AZIR в среднем составлял 7,7%, недельная межбанковская ставка репо — 7,84%. Чрезмерное расширение денежной массы регулятор обозначил как внутренний инфляционный риск.
Продолжение снижения в 2024 году
31 января 2024 года банк снизил учетную ставку с 8% до 7,75%, нижнюю границу коридора — с 6,5% до 6,25%, верхнюю — с 9% до 8,75%. Решение вступало в силу 1 февраля. Регулятор сообщил о годовой инфляции 2,1% по итогам 2023 года. Опросы домохозяйств показали снижение доли ожидавших более высокой инфляции с 81% в третьем квартале до 69% в четвертом. Покупки валюты, по объяснению банка, увеличивали банковскую ликвидность. Денежная база в манатах за 2023 год выросла на 19,6%, включая вклад декабря в 14,6 процентного пункта. Регулятор использовал денежные инструменты для нейтрализации автономных воздействий на ликвидность.
Решение от 28 марта снизило учетную ставку с 7,75% до 7,5%, верхнюю границу коридора — с 8,75% до 8,5%, сохранив нижнюю на уровне 6,25%. Неизменную нижнюю границу банк объяснил задачей оптимизации ширины коридора. Годовая инфляция в феврале составляла 0,8%, базовая — 1,4%; продукты питания за двенадцать месяцев подешевели на 0,3%. Однодневный индикатор AZIR за прошедшую часть марта в среднем составлял 6,52%, против 6,29% в феврале. Регулятор сохранил январский прогноз годовой инфляции 5,3% на 2024 год, указав, что последующий анализ может привести к пересмотру вниз. Изменения ставок вступали в силу 29 марта.
1 мая банк снизил учетную ставку с 7,5% до 7,25%, верхнюю границу коридора — с 8,5% до 8,25%, сохранив нижнюю на уровне 6,25%. По объяснению регулятора, сохранение нижней границы должно было уменьшить волатильность межбанковских ставок. Годовая инфляция в марте составляла 0,4%, базовая — 1%, годовая продовольственная дефляция — 1,1%. В заявлении приводились апрельские прогнозы инфляции: 3,5% на 2024 год и 4,2% на 2025 год при неизменных условиях. Банк также сообщил о торговом профиците 2,3 млрд долларов за первый квартал и однодневном индикаторе AZIR 6,66% за прошедшую часть апреля. Решение по ставке вступало в силу 2 мая.
Решение от 21 июня сохранило учетную ставку на уровне 7,25%, а границы коридора — на отметках 6,25% и 8,25%. Годовая инфляция в мае составляла 0,3%, базовая — 0,4%; продукты питания за двенадцать месяцев подешевели на 1,4%. По объяснению банка, увеличение остатков на государственных счетах при бюджетном профиците сокращало банковскую ликвидность. Однодневный индикатор AZIR за прошедшую часть июня в среднем составлял 6,75%, против 6,88% в мае. Регулятор оценивал повышающие и понижающие инфляцию риски как сбалансированные. Он указывал на повышенную вероятность сохранения коридора на следующем заседании, а не объявлял будущее решение. Сохраненные параметры вступали в силу 24 июня.
31 июля банк сохранил учетную ставку на уровне 7,25%. Годовая инфляция в июне составляла 1,1%, базовая — 0,8%. Обновленные базовые прогнозы предусматривали инфляцию 5,4% в 2024 году и 5,5% в 2025 году при неизменных условиях. Пересмотр вверх регулятор преимущественно связывал с ожидаемым замедлением укрепления номинального эффективного курса маната и изменениями регулируемых цен и тарифов. Прямой и косвенный вклад повышения регулируемых цен оценивался в 1,5 процентного пункта, включая один пункт в 2024 году. Это были прогнозные воздействия. В заявлении отдельно приводились резервы центрального банка — 11,7 млрд долларов — и национальные стратегические резервы около 69,7 млрд долларов.
Валютные операции и ликвидность
Решение от 18 сентября сохранило учетную ставку на уровне 7,25%. Годовая инфляция в августе составляла 3,5%, базовая — 2,4%. Банк сообщил, что за первые восемь месяцев спрос на иностранную валюту на его аукционах удовлетворялся полностью. Регулятор допускал продажи валюты позднее в том же году для обеспечения государственных расходов непосредственно в иностранной валюте, включая расходы, связанные с КС-29. Для таких операций предполагалось использовать валюту, приобретенную в 2022–2023 годах. Банк также сообщил о сокращении объема своих нот на 45,6% за восемь месяцев при воздействии изменений государственных счетов на банковскую ликвидность. Однодневный индикатор AZIR в августе составлял в среднем 7,28%, против 6,96% в июле.
1 ноября банк сохранил учетную ставку на уровне 7,25% и сообщил о годовой инфляции 3,5% в сентябре. Заявление подтвердило специальную продажу валюты на 424 млн долларов в октябре для обеспечения государственных расходов в иностранной валюте. По объяснению банка, продажи осуществлялись из валюты, приобретенной в 2023 году, и поглощали часть денежной массы, созданной прежними покупками. Резервы центрального банка за десять месяцев сократились на 241 млн долларов. Однодневный индикатор AZIR в октябре в среднем составлял 7,48%, средний объем однодневных необеспеченных сделок — 673 млн манатов. Регулятор также обозначил рост кредитования как риск для спроса: банковские кредиты за двенадцать месяцев выросли на 19,9%.
Решение от 18 декабря сохранило учетную ставку на уровне 7,25%. Годовая инфляция в ноябре составляла 4,4%, инфляция услуг — 6%. Банк подтвердил продолжение плановых продаж валюты в ноябре для покрытия разовых государственных расходов; его резервы на конец ноября составляли 10,9 млрд долларов. Регулятор сообщил о профиците текущего счета 4 млрд долларов, или 7,2% ВВП, за девять месяцев. Объем нот центрального банка за прошедшую часть года сократился более чем в 4,6 раза. Однодневный индикатор AZIR в среднем составлял 7,66% в ноябре и 7,79% за прошедшую часть декабря. Сокращение поглощения ликвидности банк связывал с изменением остатков государственных счетов.
Казначейские остатки и рыночные ставки
22 января 2025 года банк сохранил ставку на уровне 7,25%, при границах коридора 6,25% и 8,25%. Годовая инфляция в декабре составляла 4,9%, базовая — 4,4%. Регулятор связал декабрьское исполнение бюджетных расходов с увеличением денежной базы на 1,7%. За прошедшую часть января среднее значение AZIR составляло 6,39%. Банк сообщил, что объем его нот за 2024 год сократился в 6,3 раза: изменения государственных счетов влияли на управление ликвидностью. Январский базовый сценарий при действующей политике предполагал годовую инфляцию около 5,5% в 2025 году и 3,8% в 2026 году.
Решение от 23 апреля сохранило ставку на уровне 7,25%. Годовая инфляция в марте составляла 5,9%, базовая — 4,5%. Банк описал конкретную казначейскую операцию: 11 апреля министерство финансов провело аукцион размещения свободных остатков единого казначейского счета в национальной валюте в системно значимых банках. По оценке регулятора, это увеличило банковскую ликвидность и снизило AZIR. Среднее значение индекса составляло 7,68% в первой декаде апреля и 7,21% во второй. Апрельский базовый прогноз при действующей политике предполагал годовую инфляцию около 5,3% в 2025 году и 4,3% в 2026 году.
Семидневные депозитные операции
11 июня банк вновь сохранил ставку на уровне 7,25%. Годовая инфляция в апреле составляла 6,3%, базовая — 4,8%. Регулятор сообщил об изменении операционной схемы: для повышения эффективности поглощения ликвидности семидневные операции репо заменили семидневными депозитными операциями. Также были утверждены усовершенствованные правила расчета индекса, разработанные с экспертами Европейского банка реконструкции и развития (EBRD). За первые пять месяцев 2025 года объем сделок на необеспеченном рынке вырос в 1,6 раза относительно аналогичного периода прошлого года, их количество — в 1,8 раза. Банк допускал снижение ставки на следующем заседании при уменьшении внешней инфляционной неопределенности.
23 июля банк снизил ставку с 7,25% до 7%, а границы коридора — до 6% и 8%; решение вступало в силу на следующий день. Годовая инфляция в июне составляла 6%, базовая — 4,8%. Регулятор связал смягчение с соответствием инфляционных прогнозов целевому диапазону и сохранением стабильности валютного рынка. Июльский базовый сценарий предполагал инфляцию 5,7% в 2025 году и 5,3% в 2026 году. Среди рисков сохранялись импортируемая инфляция и чрезмерный внутренний спрос.
- За первое полугодие объем сделок на необеспеченном рынке увеличился на 26% относительно аналогичного периода прошлого года, их количество — на 55%.
Решение от 10 сентября сохранило ставку на уровне 7%. Годовая инфляция в июле составляла 5%, базовая — 4,6%. Банк сообщил, что среднее значение AZIR достигало 6,97% в августе и 6,98% за прошедшую часть сентября; разрыв с учетной ставкой сократился до исторического минимума. Количество сделок на необеспеченном рынке за восемь месяцев выросло на 19% относительно аналогичного периода прошлого года. Долларизация сбережений физических лиц — резидентов снизилась до 29,3% в августе, на 1,5 процентного пункта за двенадцать месяцев. Регулятор объяснял снижение оптимистичными ожиданиями относительно курса и называл импортные цены главным внешним инфляционным риском.
Облигации и пересмотр прогнозов
22 октября банк сохранил ставку на уровне 7%, при нижней границе коридора 6% и верхней 8%. Годовая инфляция в сентябре составляла 5,7%, базовая — 4,9%. Регулятор отметил выпуск ЕБРР облигаций в манатах, привязанных к AZIR: по его оценке, это укрепляло роль индекса как рыночного ориентира. Октябрьский базовый прогноз предполагал годовую инфляцию 6% в 2025 году и 5,7% в 2026 году. Пересмотр вверх объяснялся факторами предложения. Начальные параметры бюджета на 2026 год и замедление годового роста кредитования, по оценке банка, уменьшали риск перегрева спроса.
10 декабря банк снизил ставку до 6,75%, установив границы коридора на уровнях 5,75% и 7,75%; решение вступало в силу 11 декабря. Годовая инфляция в октябре составляла 5,9%, базовая — 5%. Профицит текущего счета за девять месяцев достиг 3 млрд долларов, или 5,4% ВВП. Банк сообщил о снижении доходности своих нот и кривой доходности после предыдущего заседания; депозитные и кредитные ставки существенно не изменились. Регулятор оценивал риски ускорения инфляции как относительно ослабевшие, одновременно отмечая сохраняющуюся геополитическую неопределенность и нестабильность мировой торговли, влияющие на товарные и финансовые рынки.
Оставить комментарий