По сообщению Интерфакса (Interfax) от 21 июля 2026 года, Национальный банк Таджикистана (National Bank of Tajikistan) в первом полугодии снизил ставку рефинансирования на 0,5 процентного пункта, до 7%. Инфляция составила 2,4% за полугодие и 4,1% годовых в июне при ориентире 5% ±2 пункта. Банк провёл 39 аукционов ценных бумаг на 82,5 млрд сомони, ежедневно привлекая около 2 млрд через депозиты на ночь. Курс доллара вырос на 0,17%: с 9,2513 до 9,2674 сомони. Банк учитывал стабилизацию цен, благоприятную экономическую динамику и ослабление инфляционных рисков.
Смягчение до пандемии
Этап цикла включал внеплановое решение, опубликованное 31 мая 2019 года. Банк снизил ставку рефинансирования на 1,5 процентного пункта, до 13,25%, с 3 июня 2019 года. В сообщении рост цен за январь–апрель оценивался в 2,5%. Банк ожидал, что новый сельскохозяйственный урожай и уменьшение спроса на топливо и минеральные удобрения ослабят сезонное давление во втором квартале. В прогнозе внутренних цен он также учитывал снижение мировых цен на продовольствие. Изменения валютных курсов, геополитическая неопределённость и положение торговых партнёров оставались потенциальными рисками в оценке банка на этом заседании. Инфляционный ориентир составлял 7% с отклонением на два пункта.
На заседании, сведения о котором опубликованы 25 июля 2019 года, ставка рефинансирования осталась на уровне 13,25%. В сообщении годовая инфляция по итогам первого полугодия оценивалась в 8,7%, на 3,1 процентного пункта выше сопоставимого предыдущего периода. Банк связывал динамику цен с условиями предложения, сезонными факторами и спросом. Возможными источниками давления он также называл мировые цены и валютные курсы торговых партнёров. Повышение тарифов на отдельные услуги, по его оценке, могло увеличить производственные издержки и инфляцию. Банк сообщил, что дальнейшее обсуждение ставки будет учитывать инфляционные риски, динамику цен и прогнозы.
Решение, опубликованное 28 ноября 2019 года, снизило ставку на один процентный пункт, до 12,25%. Рост цен за январь–октябрь составил 6,6%, а годовая инфляция достигла 7,3%. Прежнее давление банк связывал с сезонностью, уменьшением предложения некоторых отечественных продуктов, импортными продовольственными ценами и жилищно-коммунальными услугами. По его оценке, во втором полугодии влияние этих факторов ослабло. Однако прогноз сохранял риски, связанные с доходами населения, административными ценами и мировыми ценами на продукты. На первый квартал 2020 года банк ожидал временного ускорения годовой инфляции, при сохранении целевого показателя в среднесрочной перспективе. Политика Федеральной резервной системы могла поддержать валютную устойчивость, отмечал банк.
Пандемийные меры и ликвидность
В сообщении от 1 мая 2020 года банк объявил снижение ставки на один процентный пункт, до 11,75%, с этого дня. Годовая инфляция в марте достигла 9,3%, увеличившись на 1,5 процентного пункта относительно сопоставимого предыдущего периода. Пандемийные ограничения перемещения товаров через границы и торговли банк рассматривал как риски для импортных цен, инвестиций, доходов населения и валютного курса. Он также отмечал возможные финансовые риски кредитных организаций. Одновременно решение учитывало ожидаемое ослабление давления благодаря отечественному сельскохозяйственному урожаю и ограничениям экспорта отдельных продуктов. Снижение ставки в сообщении представлялось мерой монетарной поддержки экономики.
Очередное снижение на один процентный пункт установило ставку рефинансирования на уровне 10,75% с 3 августа 2020 года, согласно сообщению от 5 августа 2020 года. Годовая инфляция в июне составляла 8,4%. Банк также представил операции за первое полугодие: совокупно через депозиты на ночь привлечено 153,1 млрд сомони, а 60 аукционов ценных бумаг составили 7,3 млрд. Целевые валютные интервенции за счёт международных резервов достигли 104,3 млн долларов. Банк сообщил, что продажа валюты обеспечивала импортёров необходимых товаров, включая продовольствие, топливо, лекарства и удобрения. С этими интервенциями он частично связывал уменьшение валютного давления и стабилизацию внутренних цен в июне.
Октябрьское решение 2020 года сохранило ставку на уровне 10,75%. В сообщении банка годовая инфляция в сентябре оценивалась в 6,6%, на 1,5 процентного пункта ниже сопоставимого предыдущего периода. Банк отмечал, что трудности экспорта перенаправили часть свежей сельскохозяйственной продукции на внутренние рынки, способствуя снижению цен. Закупки населения во время первоначального пандемийного шока, по его оценке, также ослабили спрос в следующем квартале. Исследование третьего квартала оценивало ожидаемое населением изменение цен на следующие двенадцать месяцев величиной до 7,9%. Решение банка сохраняло учёт неопределённости мировой экономики и возможных внешних рисков. Сокращение производства основных продуктов рассматривалось как риск инфляции четвёртого квартала.
Резервы 2020 года
Отчёт от 11 февраля 2021 года оценивал инфляцию 2020 года в 9,4%. Продовольственные цены выросли на 13%, непродовольственные — на 5,8%, стоимость услуг — на 4%. Выпущенные за год ценные бумаги составили 14,3 млрд сомони, а депозиты на ночь ежедневно привлекались в среднем на 1,2 млрд. Банк также описал временное уменьшение обязательных резервов, действовавшее с 1 апреля 2020 года до 31 декабря 2020 года:
- Норматив резервов по депозитам и подобным обязательствам в национальной валюте составлял 1%.
- Соответствующий норматив в иностранной валюте составлял 5%.
- Банк оценивал дополнительную ликвидность организаций в 241,7 млн сомони.
Восстановление и новое повышение ставки
На заседании 27 июля 2021 года комитет по денежно-кредитной политике повысил ставку на один процентный пункт, до 13%, с 2 августа 2021 года. Сообщение, опубликованное в день вступления решения в силу, оценивало годовую инфляцию в июне в 9%. Продовольственные цены выросли на 10,5%, непродовольственные — на 8,4%, стоимость услуг — на 5,1%. Банк связывал давление на цены с восстановлением мировой экономики, подорожанием импортных товаров, перевозок и инфляционными ожиданиями. Внутренние доходы, экономический рост и сезонные условия также учитывались в его оценке. Целью повышения он назвал возвращение инфляции к установленному ориентиру в среднесрочной перспективе.
Банковская ликвидность в 2021 году
Банковский отчёт от 2 февраля 2022 года описывал несколько инструментов управления ликвидностью, использованных в 2021 году. Аукционы ценных бумаг составили 7,9 млрд сомони, а депозиты на ночь ежедневно привлекались в среднем на 900 млн. Нормативы резервов по депозитам и подобным обязательствам составляли 3% в национальной валюте и 9% в иностранной валюте. Для обеспечения ликвидности банк предоставил кредитным организациям 720 млн сомони краткосрочных кредитов, в 17,7 раза больше предыдущего года. На конец 2021 года показатель текущей ликвидности системы составлял 87,7% при нормативе 30%.
Инфляционные риски в 2022 году
11 февраля 2022 года комитет сохранил ставку рефинансирования на уровне 13,25%. В сообщении инфляция 2021 года оценивалась в 8%, после снижения на 1,4 процентного пункта, а реальный экономический рост — в 9,2%. Банк отмечал влияние импортных цен на продовольствие и топливо, а также стоимости перевозки товаров на внутреннее давление. Прогноз на 2022 год учитывал дальнейшее открытие границ и развитие туризма, услуг и логистики. По оценке банка, соответствующий спрос мог сохранять дисбаланс предложения и спроса и краткосрочно повышать мировые продовольственные и топливные цены.
Заседание комитета 13 мая 2022 года вновь оставило ставку рефинансирования на уровне 13,25%. Банк объяснял решение потенциальными внутренними и внешними рисками, сохранявшимся инфляционным давлением и ожиданиями. Заявленной целью было удержание инфляции в пределах установленного ориентира в среднесрочной перспективе.
19 августа 2022 года комитет повысил ставку рефинансирования на 0,25 процентного пункта, до 13,5%. В объяснении банка отмечались сохранявшееся инфляционное давление, неустойчивость мировых цен и повышение инфляционных ожиданий населения. Он также учитывал потенциальные риски, возникавшие внутри страны и за её пределами.
25 октября 2022 года комитет снизил ставку на 0,5 процентного пункта, до 13%. Годовая инфляция в сентябре составляла 5,7%, на 3,9 процентного пункта ниже сопоставимого предыдущего периода. Накопленная инфляция за январь–сентябрь достигла 3,1%, уменьшившись на 2,2 пункта. Международное давление банк связывал с нарушением цепочек поставок, логистическими издержками и нестабильностью продовольственных, топливных рынков и рынка удобрений. Решение также учитывало относительное улучшение ожиданий населения и положение инфляции относительно установленного ориентира.
Замедление инфляции и решения 2023 года
Решение комитета от 3 февраля 2023 года снизило ставку рефинансирования на два процентных пункта, до 11%. Сообщение оценивало инфляцию 2022 года в 4,2%, на 3,8 процентного пункта ниже предыдущего года, при ориентире 6% с отклонением на два пункта. Банк ссылался на относительное улучшение ожиданий населения и оценки международных организаций о снижении мировых инфляционных рисков. Он также рассматривал влияние геополитической напряжённости, торговых конфликтов, последствий пандемии и санкций против России на цены в течение 2022 года. Эти международные события составляли часть объяснения банком давления, учитывавшегося при изменении ставки.
Финансирование по итогам 2022 года
Годовой отчёт, опубликованный 15 февраля 2023 года, описывал 103 аукциона ценных бумаг в течение 2022 года на общую сумму 9,6 млрд сомони. Депозиты на ночь ежедневно привлекались в среднем на 700 млн сомони. Остатки депозитов на конец года достигли 15,5 млрд сомони, увеличившись на 52,6%; на национальную валюту приходилось 55,7% общей суммы. Выданные за год кредиты составили 14,4 млрд сомони. Из депозитного остатка 7,4 млрд принадлежали юридическим лицам и 8,1 млрд — физическим. На производственное предпринимательство приходилось 36,6% выданных кредитов, или 5,3 млрд сомони.
28 апреля 2023 года комитет снизил ставку рефинансирования на один процентный пункт, до 10%. Годовая инфляция в марте составляла 3,6%, на 3,7 процентного пункта ниже сопоставимого предыдущего периода. Банк отмечал относительное восстановление мировой экономики, стабилизацию цен, налаживание цепочек поставок и уменьшение транспортных издержек в первом квартале. Он также указывал на развитие туризма и авиационных услуг. По его оценке, ослабление международных инфляционных факторов и умеренные изменения курса национальной валюты благоприятно влияли на внутренние цены и ожидания населения, особенно в январе–марте. При принятии решения также учитывались прогнозы международных организаций о снижении инфляционных рисков.
28 июля 2023 года комитет сохранил ставку рефинансирования на уровне 10%. Банк отмечал тенденцию снижения мировых цен на сырьевые товары и потенциальное влияние внутренних и внешних экономических рисков. Сообщение также характеризовало инфляцию как находящуюся ниже целевого ориентира, а инфляционные ожидания населения — как улучшающиеся.
Следующее решение, датированное 27 октября 2023 года, вновь сохранило ставку рефинансирования на уровне 10%. В объяснении банка учитывались изменения мировых цен на сырьевые товары и возможное влияние внутренних и внешних рисков на экономику. На этом заседании сообщение характеризовало инфляцию как находящуюся в рамках целевого показателя.
Понижение ставки в 2024 году
9 февраля 2024 года комитет снизил ставку рефинансирования на 0,5 процентного пункта, до 9,5%. Банк сообщил, что решение учитывало стабилизацию товарных цен внутри страны и на международных рынках. Он также рассматривал прогнозы потенциального влияния экономических рисков и нахождение инфляции ниже установленного ориентира.
Депозиты и кредитование в 2023 году
Отчёт, опубликованный 13 февраля 2024 года, оценивал инфляцию 2023 года в 3,8%. Банк провёл 108 аукционов ценных бумаг на 8,9 млрд сомони, а депозиты на ночь ежедневно привлекались в среднем на 721,9 млн. Депозитные остатки на конец года составляли 19,5 млрд сомони, из которых 55,5% приходилось на национальную валюту. Средневзвешенные ставки по кредитам за год достигли 23,2% по кредитам в национальной валюте и 11,8% по валютным кредитам. Показатель ликвидности банковской системы на конец 2023 года составлял 81%. Депозитные остатки выросли на 25,5% относительно конца 2022 года.
Заседание комитета 26 апреля 2024 года утвердило очередное снижение на 0,25 процентного пункта, установив ставку рефинансирования на уровне 9,25%. Банк связывал этот шаг со стабилизацией товарных цен внутри страны и на международных рынках, а также с сохранением инфляции ниже установленного ориентира.
31 июля 2024 года комитет снизил ставку ещё на 0,25 процентного пункта, до 9%. Банк ссылался на стабилизацию товарных цен внутри страны и на международных рынках, благоприятный прогноз основных макроэкономических показателей и устойчивые инфляционные ожидания населения. Инфляция характеризовалась как находящаяся ниже нижней границы целевого диапазона.
Дальнейшее снижение в 2025 году
6 февраля 2025 года комитет снизил ставку рефинансирования на 0,25 процентного пункта, до 8,75%. Сообщение вновь указывало на стабилизацию товарных цен внутри страны и на международных рынках как на один из учитывавшихся факторов. Банк также рассматривал прогнозы влияния потенциальных экономических рисков и сохранение инфляции ниже установленного ориентира.
Операции в течение 2024 года
Годовая информация, опубликованная 10 февраля 2025 года, оценивала инфляцию 2024 года в 3,6%. За этот год банк провёл 120 аукционов ценных бумаг на общую сумму 12 млрд сомони. Депозиты на ночь ежедневно привлекались в среднем на 1,1 млрд сомони. На конец 2024 года депозитные остатки достигли 25,5 млрд сомони, увеличившись на 31,2% относительно сопоставимой предыдущей даты. На национальную валюту приходилось 60,5% депозитов, на иностранные валюты — 39,5%. Банк сообщал о росте продовольственных цен на 3%, непродовольственных — на 4%, стоимости финансовых услуг — на 4,8%.
30 апреля 2025 года комитет снизил ставку рефинансирования на 0,5 процентного пункта, до 8,25%. Банк сообщил, что учитывал динамику товарных цен внутри страны и на международных рынках. Его оценка также включала относительное укрепление национальной валюты, нахождение инфляции у нижней границы целевого диапазона и устойчивые инфляционные ожидания.
График резервов для управления ликвидностью
На внеплановом заседании 28 мая 2025 года комитет утвердил график обязательных резервов в национальной валюте на 2025 год. Банк обозначил две цели этого решения: обеспечение условий для перехода к таргетированию инфляции и повышение эффективности управления ликвидностью кредитно-финансовых организаций.
31 июля 2025 года комитет снизил ставку рефинансирования на 0,5 процентного пункта, до 7,75%. Банк ссылался на устойчивость внутренних и мировых товарных цен, относительную стабильность национальной валюты и умеренные инфляционные ожидания. Он также характеризовал инфляцию как находящуюся у нижней границы целевого диапазона.
29 октября 2025 года комитет снизил ставку рефинансирования на 0,25 процентного пункта, до 7,5%. Сообщение характеризовало инфляцию как находящуюся ниже нижней границы установленного целевого диапазона. Банк также учитывал устойчивость внутренних и мировых товарных цен, относительную стабилизацию национальной валюты и умеренные инфляционные ожидания.
Банковские условия, опубликованные в 2026 году
На пресс-конференции, сведения о которой опубликованы 11 февраля 2026 года, банк оценивал инфляцию 2025 года в 3,5%. Он сообщил о 110 аукционах ценных бумаг на 63,6 млрд сомони в течение 2025 года. Депозитные остатки на конец года достигли 33,9 млрд сомони, из которых 62,5% приходилось на национальную валюту. Средневзвешенные кредитные ставки за год составляли 22,6% в национальной валюте и 11,7% в иностранных валютах. Выданные в 2025 году кредиты составили 30 млрд сомони, тогда как остаток кредитного портфеля на конец года достиг 26,1 млрд. Годовой отчёт отдельно отражал поток нового кредитования и остававшийся непогашенным портфель.
Оставить комментарий